Inflation américaine : un 0,4 % d'octobre qui met une hausse d'un demi-point sur la table de la Fed

Christopher Waller avait posé la barre lui-même, à Londres, quelques heures avant la publication. Si l'inflation sous-jacente d'octobre tournait autour de 0,3 % sur un mois, une hausse de taux d'un demi-point méritait d'être envisagée en décembre. Le chiffre est tombé mardi 10 novembre : 0,3 %. Exactement.

L'indice global des prix à la consommation a, lui, progressé de 0,4 % sur le mois, contre 0,3 % attendu par le consensus Dow Jones. L'inflation hors alimentation et énergie était espérée à 0,2 %. C'est le troisième mois consécutif à ce rythme, ce qui correspond à environ 3,7 % en rythme annualisé sur trois mois — loin de l'objectif de 2 % de la banque centrale.

Ce qui a fait monter la note

L'énergie a encore pesé (+0,7 %), avec une essence en hausse de 1 % après un bond de 9,1 % en septembre. L'alimentation a pris 0,5 %. Mais ce sont surtout les services qui inquiètent : transports (+0,8 %), assurance automobile (+0,7 %), services hospitaliers (+0,8 %). Le logement a ralenti à 0,3 %, une maigre consolation. Seules les voitures d'occasion ont reculé (-1,2 %).

Détail technique qui complique la lecture : le Bureau of Labor Statistics n'a publié aucun taux sur douze mois pour octobre, faute d'avoir relevé les prix d'octobre 2025 pendant la paralysie budgétaire fédérale de l'an dernier. Le dernier glissement annuel officiel, celui de septembre, s'établissait à 3,7 % pour l'indice global et 2,6 % pour le sous-jacent.

Une Fed déjà en mode resserrement

Il faut se rappeler d'où l'on part. La Réserve fédérale a relevé ses taux d'un quart de point le 16 septembre, puis a marqué une pause le 28 octobre, avec déjà deux voix dissidentes — Lisa Cook et Beth Hammack — favorables à un nouveau tour de vis. À l'époque, les marchés pariaient déjà sur une hausse en décembre. La question n'est plus vraiment de savoir si elle aura lieu, mais de quelle ampleur.

Waller, considéré jusqu'ici comme l'un des membres les moins enclins à durcir le ton, dit pencher pour un relèvement de 25 points de base en décembre, tout en jugeant qu'un mouvement de 50 points devrait être discuté si le sous-jacent restait autour de 0,3 %.

Il n'est pas seul. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a évoqué la nécessité d'au moins deux hausses supplémentaires d'un quart de point, selon la presse financière.

Les marchés encaissent

Wall Street a fini la séance dans le rouge : le S&P 500 a perdu environ 0,4 %, le Dow Jones plus de 150 points, le Nasdaq près de 0,7 %. Les rendements des emprunts d'État à deux ans, les plus sensibles à la politique monétaire, ont bondi. Une chute de Nvidia, plombée par ses propres déboires, a aggravé le mouvement côté technologie.

Sur la probabilité d'un demi-point, les chiffres divergent d'une source à l'autre : certains relevés de l'outil FedWatch du CME la plaçaient à environ 11 % après la publication, contre quasiment zéro auparavant. Une hausse en elle-même est considérée comme acquise par la plupart des opérateurs.

Prochaines dates

• 8-9 décembre : réunion du comité de politique monétaire, avec nouvelles projections économiques ;
• 10 décembre : publication de l'indice des prix de novembre, au lendemain de la décision.

Ce calendrier est cruel pour la Fed : elle devra trancher sans connaître le chiffre de novembre. Waller, lui, a déjà montré dans quel sens il penchait.