Wall Street tient son souffle : Alphabet et la Fed se répondent ce mercredi

Deux rendez-vous à quelques heures d'intervalle, et un seul vrai sujet : l'argent que les géants de la tech engloutissent dans l'intelligence artificielle finira-t-il par rapporter. À 14h (heure de New York), la Réserve fédérale annonce sa décision sur les taux, actuellement compris entre 3,75% et 4%. Quelques heures plus tard, une fois les marchés fermés, Alphabet ouvre le bal des résultats trimestriels des grandes valeurs technologiques — Amazon et Apple suivront jeudi.

Un trimestre sous surveillance

Le consensus des analystes table sur un chiffre d'affaires compris entre 127,4 et 131,8 milliards de dollars pour la maison mère de Google, et un bénéfice par action autour de 3,02 à 3,10 dollars. À eux deux, Alphabet et Microsoft représentent plus de 11% de la capitalisation du S&P 500 : leurs résultats pèsent donc sur l'ensemble du marché, bien au-delà du seul secteur technologique.

Ces chiffres, à eux seuls, ne diront pas grand-chose : lors des deux derniers trimestres, le cours d'Alphabet a bougé de façon spectaculaire — plus 10% après le premier trimestre, porté par une croissance de 63% du cloud, puis moins 7% après le deuxième, pourtant marqué par une hausse de 82% de Google Cloud, à 24,8 milliards de dollars. La raison de cette chute : un free cash flow devenu négatif, d'environ 5,9 milliards de dollars, et une enveloppe de dépenses d'investissement relevée à deux reprises cette année, désormais comprise entre 195 et 205 milliards de dollars.

C'est tout l'enjeu de cette publication : les marchés ne se satisfont plus de bons chiffres de croissance si les dépenses d'infrastructure continuent de progresser plus vite que les revenus qu'elles génèrent.

Microsoft et Meta ont déjà payé le prix

Le scénario s'est déjà joué chez les concurrents. Lors de leurs publications des semaines précédentes, Microsoft et Meta ont pourtant dépassé les attentes — et ont tout de même chuté en Bourse, Meta perdant jusqu'à 7% en une séance, parce que leurs dirigeants ont annoncé des hausses supplémentaires de dépenses en IA. Les investisseurs veulent désormais des preuves de rentabilité, pas seulement des promesses de croissance future.

Selon le cabinet Gartner, les dépenses mondiales en infrastructure d'IA pourraient atteindre environ 6 000 milliards de dollars entre 2027 et 2030 — mais les revenus générés par l'IA ne suffiront pas à rendre profitables tous ces investissements.

Le cabinet d'études va plus loin : il estime que 80% des "neoclouds" — ces fournisseurs spécialisés qui louent de la puissance de calcul pour l'IA — pourraient cesser leurs activités indépendantes d'ici 2030. Un signal pris très au sérieux par les marchés du crédit : les contrats dérivés qui assurent contre un défaut de paiement de certains de ces acteurs se négocient à des niveaux proches de leurs records de l'année.

Et la Fed, dans tout ça ?

La décision de la banque centrale américaine tombe avant même l'ouverture des résultats d'Alphabet, ce qui donne aux marchés une double dose d'informations à digérer en une seule journée. Les positions des investisseurs sur l'ampleur d'une éventuelle détente monétaire restent partagées : certaines plateformes de prévision affichent des probabilités très différentes d'un geste de la Fed, signe que l'incertitude reste élevée à quelques heures de l'annonce.

Pour Amazon et Apple, qui publieront leurs propres résultats jeudi, l'exposition au risque est différente. Amazon prévoit de dépenser environ 220 milliards de dollars cette année pour son infrastructure cloud, avec une croissance d'AWS qui reste le principal argument en sa faveur. Apple, à l'inverse, est beaucoup moins engagé dans la course aux data centers IA : son rapport devrait surtout porter sur la demande d'iPhone et la croissance de ses services.

Ce qui reste incertain

L'ampleur exacte d'une éventuelle baisse des taux par la Fed n'est pas tranchée : les estimations de probabilité varient sensiblement selon les sources consultées au moment de la rédaction. De même, aucune indication chiffrée précise n'a filtré sur les intentions de vote des membres du comité monétaire.