Fusion SpaceX-Tesla : les deux groupes d'Elon Musk étudient un rapprochement à 3 500 milliards de dollars

Les conseils d'administration de SpaceX et de Tesla ont chacun formé un comité spécial composé d'administrateurs indépendants, chargé d'étudier un projet de fusion entre les deux entreprises dirigées par Elon Musk. L'annonce a été faite par le milliardaire lui-même le 20 octobre, à l'occasion de la publication des résultats trimestriels de SpaceX. Si l'opération aboutissait, elle donnerait naissance à l'une des plus grandes entreprises jamais créées, avec une valorisation combinée évoquée autour de 3 500 milliards de dollars.

Des comités indépendants, à la demande des actionnaires

Selon Elon Musk, ces comités ont été constitués « à la demande d'actionnaires » des deux groupes. Chez Tesla, il réunit sept administrateurs indépendants, dont la présidente du conseil Robyn Denholm, l'ancien directeur technique Tesla JB Straubel, ou encore James Murdoch. Chez SpaceX, six administrateurs indépendants y siègent, parmi lesquels Steve Jurvetson et Roelof Botha. Musk précise qu'il ne participe pas à ces discussions, qu'il juge en situation de conflit d'intérêts puisqu'il dirige et détient des parts importantes dans les deux sociétés. Il décrit l'exercice comme une forme de « danse rituelle » entre les deux groupes d'administrateurs.

Les deux comités n'ont pour l'instant trouvé aucun accord sur les conditions d'une éventuelle transaction. Aucun prix d'offre formel, ni ratio d'échange entre les actions des deux sociétés, n'a été rendu public.

Une valorisation combinée inédite

Aux cours de clôture du 20 octobre, SpaceX était valorisée à environ 2 000 milliards de dollars et Tesla à près de 1 500 milliards, soit un total avoisinant les 3 500 milliards de dollars. Une telle fusion créerait, sur le papier, l'entreprise la mieux valorisée au monde, devant les géants technologiques américains actuels. Musk, qui resterait l'actionnaire individuel le plus important de l'ensemble avec environ un tiers des parts, a justifié l'intérêt de l'opération par les synergies entre les activités d'intelligence artificielle et de robotique des deux groupes, citant notamment le projet de centre de données orbital « Starmind » porté par SpaceX et « Terafab », une coentreprise de fabrication de puces électroniques entre les deux sociétés.

Un obstacle actionnarial de taille chez Tesla

La principale difficulté se situe du côté de Tesla. Depuis l'introduction en bourse de SpaceX en juin, Musk détient plus de 50 % des droits de vote de la société spatiale, ce qui facilite grandement l'adhésion des actionnaires de SpaceX à un projet de fusion. La situation est très différente chez Tesla, où l'approbation de l'opération nécessiterait le vote favorable de la moitié de l'ensemble des actionnaires inscrits, et non simplement de la majorité de ceux qui participent au vote. Ce seuil, nettement plus exigeant, pourrait compliquer sérieusement l'issue du projet. Musk lui-même a tenu à tempérer les attentes : « au bout du compte, les actionnaires doivent soutenir cette opération », a-t-il déclaré, ajoutant qu'il jugeait excessif de présenter une fusion comme acquise.

Des résultats SpaceX portés par l'intelligence artificielle

L'annonce intervient alors que SpaceX a publié, le 21 octobre, des résultats trimestriels supérieurs aux attentes : un chiffre d'affaires de 14,58 milliards de dollars, en hausse de 161 % sur un an, contre 12,86 milliards attendus par les analystes, et un bénéfice net de 4,4 milliards de dollars. Pour la première fois, la division d'intelligence artificielle de l'entreprise, rebaptisée « Super Intelligence », a dépassé Starlink en chiffre d'affaires trimestriel, avec 7,56 milliards de dollars contre 5,25 milliards pour l'activité de connectivité par satellite. À la suite de cette publication, l'action Tesla a progressé d'un peu plus de 1 % et celle de SpaceX de plus de 5 % en clôture.

Ce qui reste incertain

Aucun calendrier précis n'a été communiqué pour l'issue des travaux des deux comités. Ni le prix, ni les modalités exactes d'un éventuel échange d'actions n'ont été arrêtés, et rien ne garantit à ce stade qu'un accord sera trouvé. Les réactions des grands investisseurs institutionnels des deux groupes n'ont pas encore été rendues publiques.